IPO Anthropic yang akan datang menjanjikan pembayaran besar, tetapi tidak untuk semua orang secara merata. Dana investasi seperti Menlo Ventures dan Sequoia mengharapkan miliaran. Namun, menurut S-1 Anthropic, tidak satu pun dari mereka memiliki 5% saham, yang merupakan ambang batas untuk dimasukkan dalam daftar pemegang saham utama. Ini sangat tidak biasa untuk IPO IT, di mana investor ventura terkemuka biasanya memiliki kepemilikan dua digit. Mengapa ini terjadi dan siapa yang akan menjadi penerima manfaat utama?
Mengapa Dana VC Mendapatkan Sedikit?
Alasannya sederhana: ukuran Anthropic. Dengan valuasi swasta sebesar $965 miliar, 1% saham bernilai hampir $10 miliar. Misalnya, posisi Menlo Ventures sebesar $14 miliar hanya sekitar 1,5% dari perusahaan, menurut Bloomberg.
Dana ventura tidak mendapatkan bagian besar karena Anthropic secara aktif menjual saham kepada mitra strategis. Ini mengubah struktur kepemilikan tradisional, di mana dana VC biasanya memegang posisi dominan.
Amazon: Penerima Manfaat Utama IPO
Amazon kemungkinan akan menjadi penerima manfaat finansial terbesar dari IPO. Pada tahun 2023, Amazon berkomitmen untuk berinvestasi hingga $4 miliar di Anthropic, dan kemudian mengalirkan miliaran lagi. Sebagian besar investasi distrukturkan sebagai obligasi konversi – utang yang berubah menjadi saham saat IPO atau penjualan.
- Menurut S-1, pada 30 Juni, Amazon memiliki obligasi konversi senilai $6,2 miliar.
- Dengan meningkatnya valuasi Anthropic, nilai obligasi ini meningkat secara signifikan.
- Dalam laporan internalnya, Amazon menilai obligasinya sebesar $97,9 miliar pada 30 Juni.
Permainan Akuntansi dan Uang Tunai Riil
Peningkatan nilai obligasi konversi Amazon memaksa Anthropic untuk mencatatnya dalam laporan keuangannya. Pada paruh pertama tahun 2026, perusahaan mencatat $72,4 miliar dalam baris “perubahan nilai wajar obligasi konversi, kewajiban derivatif, dan SAFE”.
Ini adalah item non-kas, tidak ada uang riil yang keluar dari perusahaan. Obligasi Amazon dapat dikonversi menjadi 1,84 miliar saham, tetapi ada batas 12% dari jumlah saham “yang terdilusi sebagian”. Amazon dapat melepaskan batas ini.
Investasi Tambahan Amazon
Obligasi bukan segalanya. Pada kuartal kedua, Amazon berinvestasi tambahan $10 miliar dalam saham preferen non-prioritas, menginvestasikan $5 miliar di masing-masing dari dua putaran pendanaan terakhir Anthropic.
Total investasi Amazon, termasuk miliaran dalam obligasi dari tahun 2023 hingga 2025, mencapai sekitar miliaran. Ini menjadikan Amazon pemain kunci dalam struktur kepemilikan Anthropic di masa depan.
Bukan Hanya Saham: AWS dan Google
Selain pertumbuhan nilai saham, Amazon akan menerima pendapatan signifikan dari Anthropic, yang berkomitmen untuk menghabiskan setidaknya $110 miliar untuk AWS selama 10 tahun ke depan. Google juga diuntungkan:
- Google memiliki sekitar 14% Anthropic pada awal tahun lalu.
- Perusahaan menginvestasikan tambahan $10 miliar pada bulan April.
- Saat ini, saham Google diperkirakan 5,6% setelah dilusi.
- Google juga mengamankan setidaknya $114 miliar dalam kontrak cloud dengan Anthropic hingga tahun 2033.
Kesimpulan untuk Investor
“Sementara para kapitalis ventura bersiap untuk pembayaran mereka, S-1 dengan jelas menunjukkan: pemenang terbesar IPO Anthropic adalah raksasa teknologi seperti Amazon, yang mendukung pesaing potensial di tahap awal, dan sekarang menjual sebagian besar daya komputasi kepadanya. S-1 bahkan memperingatkan bahwa beberapa penyedia cloud ini membuat model AI yang bersaing dan kepentingan mereka tidak selalu sejalan dengan kepentingan Anthropic.”
Ini adalah kasus klasik di mana mitra strategis mengambil semua keuntungan, hanya menyisakan remah-remah untuk dana VC. Untuk mengevaluasi CPM yang menguntungkan dan pengujian hipotesis yang murah, penting untuk melihat gambaran keseluruhan, bukan hanya investasi yang diumumkan.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
CPM mana yang dianggap menguntungkan dengan investasi seperti itu?
Dalam mengevaluasi kampanye iklan, CPM yang menguntungkan adalah yang memberikan ROI positif. Dalam konteks IPO Anthropic, CPM bukanlah indikator langsung, tetapi mencerminkan biaya menarik perhatian ke startup yang sudah bernilai ratusan miliar. Bagi kami, para arbiter, yang penting adalah ekonomi unit, bukan hype.
Apakah layak berinvestasi di startup AI pada tahap awal?
Seperti yang ditunjukkan oleh contoh Anthropic, investasi awal dapat menghasilkan keuntungan besar, tetapi hanya jika Anda adalah Amazon atau Google. Bagi investor biasa, risikonya jauh lebih tinggi. Penting untuk menganalisis tidak hanya potensi, tetapi juga struktur kesepakatan, serta siapa mitra strategisnya.
Mana yang lebih murah: iklan banner atau influencer untuk mempromosikan produk AI?
Ini tergantung pada audiens target dan tujuan kampanye. Perbandingan harga menunjukkan bahwa iklan banner mungkin lebih murah untuk 1 juta tayangan, tetapi influencer seringkali memberikan keterlibatan yang lebih tinggi. Untuk produk AI, di mana otoritas ahli penting, influencer mungkin lebih efektif, meskipun CPM lebih tinggi. Selalu hitung ROI.
Kesimpulan
IPO Anthropic adalah contoh yang jelas tentang bagaimana pemain besar seperti Amazon dan Google menggunakan investasi strategis untuk mendapatkan keuntungan kolosal, jauh melebihi pendapatan dana ventura tradisional. Ini adalah pelajaran bagi semua orang yang mencari alternatif anggaran untuk penanaman dan berusaha untuk ROI maksimum. Selalu hitung uang, bukan janji. Ingin tahu cara mendapatkan pengembalian maksimum dari setiap rubel? Baca studi kasus kami tentang optimasi ROI.